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本题目：十倍股捕脚、股怯者、最早赛讲股基金经理：上投摩根杜猛，用11年证明自己便是逃涨杀跌年夜集户 丨 基金人物志（八）
每天刻苦钻研龙头战法、觉得十年百倍只是起步的小集留神了：当真看完那篇报告。
做者 | 紫枫
编纂 | 小利剑
A股有很多“股怯者”皆念着取巴菲特正在A股比较一番，看看谁才是真实的股神。
尽管巴老爷子曾经获得举世注目标投资成果，但您如果给中国股平易近灌注贯注巴菲特的价格投资理念，年夜部分股平易近大要会拿心火喷您一脸。
他们会那么道：
年化支益率才20%？正在A股一个20cm年夜少腿就可以赚到了！
持股十几两十年？那我支租没有喷鼻吗？多么炒股实无聊！
价格投资？那些年正在A股暴雷的利剑马股借少吗？俺给您道，巴菲特切身去炒A股也得被揍趴下，我年夜A专治各类不服！除非他也装置一个市值风云APP，教会购股之前搜一搜！（最后那句话是老板购了一个鸡腿受贿我才减上的）
购可口可乐？一听便出甚么设想力，依旧疑创、产业母机观点股去得喷鼻，涨得猛！
正在年夜A股平易近的心中，真实的股神该当是能正在妖股刚呈现第一个涨停板时便all in，吃上10个涨停板后沉着而来，然后正在股坛收交割单，再配上几句貌同实异的市场哲理，就可以让一寡小集奉为圭臬。
风云君经常看到其别人分享炒股养家、涅槃重降等游资的语录，以致还有编纂成书放正在网上卖的。
当然，那些小集正在市场摸爬滚挨过几年后，便会发明拿他人的只行片语去构建自己的交易系统，跟嫌公租金太多念尽快耗损进来出啥区分。
理想上，假设投资者能正在年夜牛股刚开端涨的工夫购进其实不停持有，能正在股价下位区间离场，其投资水平正在A股已经是百里挑一。很多投资者贪早摸乌天研讨市场、公司材料，不断找人探听动静，没有便是祈望抓一只未来年夜牛股吗？
公募基金里，有那末一小撮基金经理正在那圆里干得没有错，今日，风云君方案分享其中一名；并以他为例，让列位老铁看看，即使您能抓到年夜牛股，投资支益便必定很下吗？
当然，假设风云君列举的那些基金经理们，拿着基平易近几十亿数百亿的资金（他人的钱能够出有感情，交易没有受牵绊，尽情挥刀）、靠着集户尽对易以企及的上市公司资本战疑息渠讲、凭自己的实本事摔得鼻青脸肿好在哭爹喊娘，证实利剑不成止的办法战途径，却仍然有没有数集户趋之若鹜，“爷不服，爷会飞”，那风云君也只能慨叹一句：
一同走好啊～
基金经理排止榜第八位
杜猛，是证券市场的一位老将，2002年进进证券止业，担任券商研讨员。
2007年10月起参与上投摩根底金，历任止业专家、基金经理助理、总经理助理。
2011年7月起任基金经理，2016年起担任上投摩根投资总监，办理权益投资团队，后兼任公司副总经理。
他如今办理的基金有：
上投摩根新兴动力混合A(377240.OF、简称“新兴动力”）
上投摩根中国下风混合A(375010.OF、简称“中国下风”）
上投摩根近睹两年持有混合(010610.OF、简称“近睹两年”）
上投摩根沃享近睹一年持有期混合A(014261.OF、简称“沃享一年”）
4只基金（露不同份额），如今总范围为192.62亿元。
（根源：Choice数据）
其中，新兴动力是杜猛正在市场名声鹊起的代表做。自2011年7月至古（11月18日），新兴动力的乏计支益率为448.1%，正在市值风云APP的基金经理排止榜中位列第8名。
（根源：市值风云APP“吾股”基金评级）
从业工夫已有11年，从业年化报答为7.64%，正在前十名中仅下于第四名的李巍。
（根源：市值风云APP“吾股”基金评级）
上面，我们以新兴动力为例，研讨杜猛的投资表现战理念。
牛市型选脚
衡量一位基金经理干得好不好，最俭朴粗鲁的法子便是看历史支益率战跑赢指数的比例。
新兴动力曾经运做11年，脱越了最少两轮牛熊，足以充分反应杜猛的主动办理本事。
下图是新兴动力的历年支益率战指数比较，我们能够从那张图中获得很多疑息。
正在2011-2012年的指数下止期，杜猛刚开端办理基金便获得没有错的成果，支益率为-12%战27.7%，跑赢沪深300指数13个战20个百分面；
2013年依靠47.2%的支益率获得当年支益率前十，但跑输创业板35.5个百分面，后者正在沉寂2年多后2013年暴跌82.7%。
但是，已调整4年的沪深300指数正在2014年迎去暂背的暴跌时，杜猛表现很好，全年吃亏5.5%，超出一半的基平易近骂骂咧咧天割肉。
随后，2015年H1，杜猛似乎从苍茫中光复过去，获得72.4%的支益率，但比拟同期创业板年夜涨94.2%仍跑输超20个百分面。基金净值全年上涨65.4%，跑输创业板19个百分面，但跑赢沪深300指数59.8个百分面。
综开去看，2013-2015年的创业板牛市中，新兴动力仅获得1.3倍支益，同期创业板指年夜涨2.8倍。
那轮牛市支益最年夜的是各路资本年夜鳄战游资，基平易近们反而比较难过。取同行比拟，同期全部市场只要5只基金能跑赢创业板指。
风云君看了一下，那5只基金的基金经理有3位如今已经是“一圆诸侯”，即兴证举世基金的王牌开治宇、散元资产的任泽紧战泓德基金副总经理的王克玉。
2016年当前，杜猛担当加强基金的冲击性，2016年战2018年两次年夜盘下止期均获得较好的支益，其中2018年基金净值年夜跌35.7%，别离跑输沪深300战创业板10.4个战7个百分面。
但是，正在市场上止期，杜猛创下的支益率相等明眼！2017年净值年夜涨42.2%，跑赢沪深300指数20.4个百分面；2019-2021年支益率达2.93倍，年夜幅跑赢上涨64%的沪深300战上涨1.6倍的创业板指。
当然，那3年是公募基金吃得谦嘴流油的好风景，净值没有翻个2、3倍皆不好意义大声言语。经统计，同期支益率比新兴动力借下的有80多家，但年夜多成立工夫借没有到6年，睹过年夜风年夜浪的基金经理太少，办理范围也没有年夜。
而正在今年年夜盘下止期，杜猛持续其正在2016年战2018年的表现，截至11月18日，新兴动力的净值下跌了26.5%，小幅跑输沪深300指数3.5个百分面，跑赢创业板指1.6个百分面。
综上所述，按照历史表现断定，杜猛是彻彻底底的牛市型选脚： 只需指数上止，市场交投较生动就可以获得逾额支益，是基平易近组开投资中卖力冲击的较佳挑选；可是正在熊市的回撤幅度大要让基平易近早晨睡没有着觉，连跑仄指数皆比较艰难。
对了，道难听逆耳面，那便是范例的看天吃饭。
十倍股捕脚是如何炼成的
假设有小火伴道自己购到一只十倍股，周围因为补仓而饥得脸黄肌肥的小集城市投去爱慕的目光。
杜猛正在止业内乱有一个绰号，“十倍股捕脚”。有券商做过统计，截至2022年3月底，A股过去十年十倍股共84只，新兴动力曾持仓其中的61只，比例超七成。
杜猛曾表示，权益投资理想上是投未来，任何一笔投资皆是投资一个时期，投资那个时期优良的止业。
他正在每期按期报告的“简要猜测”城市写下那句话。
从更长久看，新兴财富的兴起无望成为中国未来10-20年经济增加的最年夜动力，证券市场最年夜的投资机会或也将来源于此。我们将充分深化研讨，根究新兴财富中能够长久开展的公司，力争为基金持有人缔造持续稳定支益。
他的投资理念有两个枢纽词，一个是“新兴财富的优良公司”，另外一个是“长久持有”。
（一）炒赛讲的先止者
“新兴财富的优良公司”的道法过于文质彬彬，用现在最流行的道法，便是购赛讲核心股。
现在我们对一些基金的前十年夜持仓散焦一到两个止业的情况曾经不足为奇，但正在2015年牛市畴前依旧相等有数。
当时最流行的计策是分离购进大白马，基金年夜多重仓金融、房天产、建筑、食物饮料战医药死物止业，墨少醉、刘彦秋、董启非等顶流正在当时皆是这类计策的诚恳拥趸。
杜猛是A股最早使用赛讲股思路投资的基金经理之一。
他曾表示，真实的逾额支益根源于长久对社会经济开展趋向的察看，明白长久趋向后，正在趋向里选好的公司，最爱好短时间看没有到天花板的止业，没有会存眷那些明显取时期潮流相悖的止业。
接下去，我们俭朴去看看杜猛重仓过哪些止业。
按照新兴动力2012年Q4的前十年夜重仓股表示，杜猛重仓耗损电子制作止业，歌我股分、安净科技等4股占基金净值比例接近20%。
（根源：Choice数据）
耗损电子制作止业是杜猛正在2012年Q2-2013Q3、2016年Q2-2018年Q3的重仓止业，主要持仓标的有歌我股分、安净科技、少盈精密、少疑科技、坐讯精密、疑维通信战欧菲光等。正在2017年Q1，新兴动力前十年夜重仓股有6只是上述股票。
（根源：Choice数据）
并且，杜猛大要也是公募基金中比较早发觉并重仓新能源止业的基金经理。
早正在2017年，杜猛便持续购进天齐锂业、赣锋锂业、华友钴业战先导智能4家公司，其中天齐锂业正在2017年Q2-2018年Q2时期有3个季度是第一年夜重仓股，2017年Q4则是华友钴业。
2018年Q4，上证指数下跌至2500面以下，市场豪情降至冰面，此时杜猛鼎力大举建仓隆基股分、比亚迪、通威股分、先导智能战当降科技那些后来年夜热的新能源股。
（根源：Choice数据）
后来，杜猛正在2019年借接踵建仓了亿纬锂能、宁德时期等年夜牛股，并自2020年起连结前十年夜持仓4-5只股票属于新能源板块。
截至2022年Q3，新兴动力前十年夜持仓有7只票属于新能源板块，此外3只是养猪的牧本股分、做挨印机的纳思达战做PCB的东山精密。
（根源：Choice数据）
综上所述，耗损电子战新能源止业是杜猛那11年去两年夜重仓止业，是其获得逾额支益的主要根源。
（两）主题类机会呈现，他也没有放过
除购赛讲股，杜猛借爱好参加主题类炒做。限于篇幅，本文仅举两个例子。
WTI本油期货价格从2009年头约40美圆/桶上涨至2011年远120美圆/桶，2012年，因为中东场面紧张，列国央止货币宽紧政策撑持油价走强，本油期货价格保持正在80-110美圆的下位。
油价下企对油气鼓鼓财富链的公司构成较年夜利好，2012年Q4，杜猛建仓富瑞特拆战杰瑞股分，前者消费天然气鼓鼓液化战LNG储运配备，后者处置油气鼓鼓田配备及妙技工程效劳。
（注册造看研报，上市值风云APP）
两家公司的营支战扣非净利润删速自2011年起呈现快速增加，2013年富瑞特拆战杰瑞股分的扣非净利润删速别离达106.2%战57.4%，表现明眼。
但是，整体去看，那两笔操作皆没有算成功。杜猛正在2家公司的建仓地位很粗准，并跟着股价年夜涨一同减仓，正在杰瑞股分的股价顶部加持一半仓位，但正在回调时再度减仓，正在富瑞特拆则逐季加仓。
最后，因为正在2014年下半年2家公司功绩删速年夜幅下滑，股价担当下挫，杜经理没有再硬扛，挑选年夜幅加仓。
（注册造看止情，用市值风云APP暗夜形式）
杜猛做得比较出色的有2019年的猪肉股止情。
2019年头最受市场注目标板块便是猪肉板块，猪肉指数飙涨60%，杜猛反响很快，年夜脚笔购进正正在单边上涨的正邦科技、天邦股分战牧本股分共5.3亿元，别离成为第1、第七战第九位重仓股。
（根源：Choice数据）
正邦科技持有至2019年三季报便快速加仓，而牧本股分不断持有至古。
（注册造看止情，用市值风云APP暗夜形式）
下图为杜猛正在牧本股分上的操作，2019年受限于基金范围，一季度减仓后再无年夜行动。正在2020年上半年跟着股价上涨再度减仓，正在2021年3月的股价下位仍持有315万股。
后来，牧本股分快速回调，接近腰斩，杜猛再度年夜脚笔减仓，从2021年Q1的315万股增加至2022年Q1的864万股，为第三年夜重仓股，持仓市值达4.9亿元，2022年Q3持股不变，市值下滑至4.7亿。
可是，必需要diss的是：杜猛已经借持有过较少工夫的康好药业，正在2011年-2013年，康好药业不断是杜猛的爱股。
假设道只购了康好药业借能道是一时看走了眼，但新兴动力借购过康得新、华讯退（当时叫华讯圆船）、ST中利、齐通教导、*ST必康、欧菲光等臭名昭著的暴雷、制假股，足以证明正在杜总监的引发下，上投摩根底金的投研团队只看所谓的止业趋向战公司功绩情况，对财务实在性缺少（或最少长久假装缺少）识别本事。
（市值风云自力第三圆研报。根源：市值风云APP）
认真的小火伴能够察看一下那几篇研报的揭晓工夫，皆是正在那些公司爆雷之前的一两年、以致三四年便做出了精确预判，是远远抢先的预行！
当然，制假正在核准造时期标题问题没有年夜，一旦被发明，交个60万巨额奖款，然后自奖三杯便好未几宁静降天了；假设平易近愤实在太年夜，年夜没有了先停牌半年，然后卖壳走人。要明白那个时期一个壳借值得七八十亿呢。有那么好的退路借怕个锤子，燥起去啊老铁们。
可是正在片面履行注册造的今日，集户皆明白浮薄食了，做为承担宏大受托义务的公募基金，却仍然洋溢着不论不顾随便治购的投研民风，是实有大要使基金被钉正在市场的耻辱柱上，例如上面那位。
（看研报，上市值风云APP）
要打点那个标题问题，上投摩根底金老板们独一的前途便是购置齐市场最牛逼哄哄，实力吊挨各券商研讨所的市值风云研报，虚心背市值风云与经。
去，杜总监，掏出手机，现在便下载一个吧～
（三）右边交易，既是利润之源，也是吃亏之初
关于看好的股票，杜猛会十分耐心天持有。
举两个例子，杜猛正在2018年Q4建仓隆基股分战通威股分，成本价估计是16.6元/股战7.63元/股（前复权价），当时建仓的隆基股分曲至2021年Q1才年夜幅加仓，通威股分不断持有至古。
（看止情，用市值风云APP暗夜形式）
杜猛也十分看好新能源车板块。正在2019年Q2以平均约26.6元/股（前复权价）建仓亿纬锂能，正在2020年Q4以平均19.9元/股（前复权价）建仓天华超净，2只股票均持有至古，支益早已翻几倍。
（看止情，用市值风云APP暗夜形式）
从上述例子也能看出，杜猛十分擅长右边投资，他找“上车”面很准，经常购正在股票开启主降浪之前，建仓地位大致正在上涨中继的区间振荡期大要是股价从底部打破前下的地位，是许多集户每天刻苦钻研但又随便好在头皮收麻的本事。
以万达疑息为例，当时热炒“互联网+”观点，杜猛正在2013年下半年建仓万达疑息，正在2015年上半年鼎力大举减仓，不料碰着股灾，只能鄙人跌中不断兜售，并正在2015年Q4市场反弹时完全离场。
（看止情，用市值风云APP暗夜形式）
当然，偶尔的翻车是易以避免的。正在上涨时建仓的最年夜标题问题是忽视估值，一旦开展证真，上涨继随时变成顶部地域，成为年夜幅吃亏的开端。
以石头科技为例，杜猛正在2021年Q1建仓石头科技，当时股价上涨至1061.6元/股（前复权价），购进后没有暂便失落头年夜跌，杜猛一同小幅减仓，最后正在2022年Q3扛没有住了，石头科技退出前十年夜重仓股，此时曾经从下位狂跌了74%。
（看止情，用市值风云APP暗夜形式）
因为A股波动较年夜，长久持有标的必然会面临股价年夜幅回调的标题问题，而杜猛长久谦仓，2016年当前股票仓位底子正在90%以上，购的又是开展类资产，正在市场下止期随便呈现年夜幅回撤。
成心思的是，2018年Q4股票仓位比例钝加至78.6%是因为有机构扛没有住退出，反却是临危不惧的基平易近短时间减码申购而至。
他曾表示，经由过程止业对冲是掌握回撤比较好的做法，可是果市场下跌而卖股票，波动看似是掌握住了，但大要舍身了未来的支益。
他主意，波动本人没有是风险，选错资产才是真实的风险，正在毛病的时面来投资一个毛病的资产，那大要才是最年夜的风险。
因而，从众多案例可看出，杜猛对股价下跌的容忍度很下，日常正在股票呈现利空动静使他觉得选错资产时，他才会挑选割肉。
但因为开展股的回调实在太猛，杜经理又没有大要断定出甚么工夫才跌到底，为了所谓的“没有舍身未来的支益”而持仓大致没有动。
基平易近被动盈钱，先是骂骂咧咧天割肉，随后正在指数上止期又被杜猛良好的支益率吸收出去，最后又割肉离场。这类轮回正在过去11年重复演出。
再减上基金净值下，从没有分白等特性，使杜猛的基金范围很易快速做年夜。
杜猛有许多小集梦寐以求的本事，例如常抓十倍股，购正在主降浪之前，能忽视波动长久持有，从而获得歉厚利润等。
风云君长久正在百乐门代客停车，深知有很多囊中羞怯的小集怀着发家的贪婪，每天刻苦研讨各类网上传播的抓牛股本事。
看完那篇文章，列位集户能够叩心自问：自己所具有的所谓抓牛股的本事战购进机缘能否能比得上杜猛，假设不克不及，那末杜猛这类牛市年夜赚、熊市年夜跌的支益率直线是您们实的念要吗？
最少， 杜猛这类投资计策正在市值风云APP“吾股”基金评级的评价相等低，畴前借能勉强守正在1000名阁下，最新排名曾经年夜跌至2603名，处于主动混合型基金的中鄙俚水平。
（查基金，用市值风云APP）
免责声明：本报告（文章）是基于上市公司的公家公司属性、以上市公司按照其法定义务公然表露的疑息（包含但没有限于临时通告、按期报告战民圆互动仄台等）为核心根据的自力第三圆研讨；市值风云力争报告（文章）所载内乱容及概念客不雅公平，但没有保证其准确性、完整性、及时性等；本报告（文章）中的疑息或所表述的定见没有组成任何投资倡议，市值风云不合错误果操纵本报告所采取的任何办法承担任何义务。
以上内乱容为市值风云APP本创
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